前段時間有朋友建議我寫一下「耐心資本」，我覺得值得一寫。可是，還未落筆，各地稅務部門倒查30年的消息紛至沓來，一聲嘆息。
6月13日，「一炮雙響」。先是維維股份發公告稱要為前控股子公司枝江酒業追補8500萬，相當於2023年淨利潤的40.67%。今年分紅少一點，大概還能挺過去。
被追3個億的寧波博匯化工科技股份有限公司是挺不過去了，6月13日發公告宣布停產。博匯的總市值十多個億，今年一季度營收不到8億，虧損1億。這規模、這經營狀況，喜提3億補稅通知，原地躺倒可以理解。
這波倒追、嚴查之風，抓大不放小，小到個體戶也不能倖免。今年4月，佛山一家已註銷的個體戶收到了稅務部門的通知，要求補繳1997 年 1 月 1 日至 1999 年 6 月 30 日的應繳納稅費款9.29萬元。這應該不是個案，因為今年多地出臺政策，調整個體工商戶稅務徵收方式，步調一致地要求核定徵收改為查帳徵收。
大小通吃的竭澤而漁和「耐心資本」的春風化雨，無疑是矛盾的。這是財政窟窿和實體經濟正常運行之間需要做出取捨。這樣的選擇無疑是痛苦的，但是今天的中國經濟正處於不進則退的十字路口上，沒有「既要……又要」的餘裕。
保企業就是保經濟，在今天應該算是常識了。稅務部門作不可能不懂。但是，地方財政太緊了。
今年以來地方財政的三大「錢袋子」——本級財政收入、土地出讓金和地方債，都縮水了。
本級財政收入增長由正轉負：2024年前4個月，全國地方一般公共預算本級收入45676億元，同比增長0.1%，其中4月份地方一般公共預算本級收入同比下降約2.5%。
土地出讓收入的跌幅更為明顯：2024年前4月，國有土地出讓收入增速仍在探底，累計同比下降10.4%。這還是多地城投下場「護盤」後的數據。把這部分「左口袋掏到右口袋」的水分擠掉，真實的下降幅度更大。
地方債更是借不動了：中誠信國際數據顯示，今年1月至5月，地方政府債券累計發行2.82萬億元，同比下降20.25%，淨融資額累計1.65萬億元，同比下降34.04%；新增債發行1.45萬億元，同比下降31.92%。「表外」的城投債更慘。東吳證券固收研報顯示，1—4月城投板塊債券總發行量為1.55萬億元，同比下降14.96%，看上去還行。但是，淨融資額為-1601.27億元，同比大幅下降127%。也就是說，城投債是在舉新還舊，並沒有增加地方財政的現金流。
另外，地方財政的「外財」——中央轉移支付，基本與去年持平。這還是大規模發國債後才平衡出來的，未來增長是肯定指望不上的。
雪上加霜的是，這幾年將是地方債的償還高峰。就算能「化」掉一部分，也只是延長了償債期罷了。因此，地方財政不但目前吃緊，趨勢還會更緊。「內財」、「外財」都指望不上，那就只能指望「橫財」了。
而且，長期以來的行政強勢的確有短期內發點「橫財」的手段。
這次「倒追30年」鬧得沸沸揚揚，稅務部門的回覆很乾脆「符合程序」。那肯定是沒錯的，規則制定權、解釋權、執行權集於一身的，想「不符合程序」也難啊。
30年是很漫長的，稅制大改小改無數，文件規定車載鬥量，總有一款套的上。再不行就現編一個嘛。嫌「稅收法定」的條條框框麻煩，還可以用行政罰款，因為行政罰款只需要「內部規定」就行了。
面對這樣的強勢力量，企業能怎麼辦？經營尚可的過一天算一天，本來日子就不好過的，就地躺倒。躺倒容易，再起來就難了。
一兩家企業被不合理的稅負壓垮，或許不是問題。但是，如果市場主體因不合理的稅負大面積倒下，將是無法挽回的經濟災難。
不要想當然地認為過了這關，那些消失的企業還會回來。隊伍散了，流水線停了，一年半載就成了一堆廢鐵。每一個企業都是產業鏈上的節點，節點大量消失，那麼經歷漫長的市場發育形成的生態體系就崩潰了。
不要想當然地認為倒出來的車可以輕易開回去。產業生態不是一蹴而就計劃出來的，而是經歷長期的市場博弈、磨合自然發育的。一旦崩塌，就很難恢復。
西方發達國家「去工業化」之後的「再工業化」，迄今為止無一成功。即便是金融、科技高度發達的美國，不缺錢也不缺技術，「再工業化」的進程異常艱難。2008年歐巴馬時代提出「再工業化」至今十多年，工業體系也遠遠沒有恢復元氣。那些失去的就業崗位，再也沒有回來。
還有西歐發達國家的信息產業，九十年代被一套錯誤的政策組合拳重錘後「團滅」，一去不復返。此後，歐盟隔三差五就出臺一堆鼓勵網際網路產業的政策，卻連復興的門檻都沒摸到。
前車之鑑，後事之師。如果這輪地方財政「飢不擇食」，傷及產業經濟的根本，後果不堪設想。
目前市場主體預期不足、信心薄弱，在宏觀金融數據中有所體現。央行最新數據顯示，5月末，M2同比增長7.0%，增速比4月末低0.2個百分點；M1同比下降4.2%，降幅比4月末擴大2.8個百分點。M1罕見地明顯下降，說明居民和企業的資金「活化度」大減，流動性降低。
信心本就不足的市場主體，再遭遇一波各地財政競相「發橫財」的追逼，加速退出的結果是可以想見的。此前為宏觀經濟企穩付出的努力，將會付諸東流。
以犧牲市場主體為地方財政「開源」，還是地方財政節流過冬保市場主體，必須做出抉擇。
知名經濟學家管清友去年分析貨幣政策效果時說，「貨幣之水沒有流入到希望的田野上」，非常有見地的。而且，不僅僅是貨幣政策，目前很多政策依然是以財政為中心，而不是保護經濟基本盤為中心。好鋼沒有用在刀刃上。
比如在房市注入大量貨幣，脫離了「保交房」的有限目標，成了託房價、保土地財政的昂貴工具。一些人篤信土地財政回歸，認為靠央媽放水「刺激」，把房價帶動地價，地方財政又可以開開心心賣地過日子了。這種救房市曲線救地方財政的思路，是本末倒置的異想天開。
各種限制政策放寬，或能短期釋放一些購房需求存量。但是，房市的長期穩定，歸根結底還是要靠市場信心的全面恢復。沒有就業穩定、收入穩定的信心基礎，多少人敢「買漲不買跌」？市場信心的全面恢復，靠貨幣注入的短期效應是刺激不出來的。
穩不住企業長期經營，老百姓的「飯碗」都不穩，又何來市場信心的全面恢復？央行幾千億貨幣的珍貴「子彈」打進房市，豪賭土地財政「王者歸來」，是捨本逐末。把貨幣工具用在降低企業和個人稅負的刀口上，才是為宏觀經濟甚至房市長期健康發展固本培元。房市帶不起經濟，搞好經濟才能帶動房市。
為今之計，放棄土地財政回歸的幻想，地方財政主動、大幅「瘦身」，才是正解。
我們應該直面現實，經濟高速增長時期形成的龐大財政規模，已經和今天的經濟基本面嚴重脫節了。迅速膨脹的財政規模，本身就是「貨幣之水沒有流入到希望的田野上」。大量貨幣經財政渠道放大槓桿，轉化為無效基建等不良資產和高額債務，是經濟循環的主要堵點。地方財政膨脹，不是破解當下困境的解藥，而是病根。
如果財政不能及時主動「瘦身」，也會因為經濟運行不暢不得不被動「瘦身」。更大的財政窟窿、更重的債務包袱，又進一步加劇地方財政的「飢餓感」，導致對地方經濟、市場主體的過度汲取，導致惡性循環。這波「倒追30年」的動作，就是這一惡性循環的起點。
是地方財政過緊日子的短痛，還是市場主體大幅退出導致經濟活力大幅下降的長痛，是需要做出取捨的。難就難在自覺「斷舍離」的決斷。需要做出取捨決斷的不只是地方政府，而是我們整個社會。是繼續追逐星辰大海的自我放飛，還是發展經濟的腳踏實地？是重建全球秩序的豪情萬丈，還是民生為重的理性務實？都是擺在面前的選擇。中國經濟何去何從，能否化險為夷，取決於這些選擇是否正確。
總之，世上本無雙全法。成年人要做選擇，小朋友才任性地「全都要」。要培育「耐心資本」，就不能放任財政急功近利、與民爭利。